تعترف هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية بالدفعة الأولى من صناديق الاستثمار المتداولة للأصول الافتراضية المعتمدة في هونج كونج

بعد إقرار صندوق Bitcoin Spot ETF الأمريكي، حققت هونج كونج أيضًا انتصارًا آخر.

في 15 أبريل، أعلنت شركة إدارة الأصول الصينية (هونج كونج)، وشركة Bosera Funds (الدولية) المحدودة، وشركة Harvest Investment أنهم حصلوا على موافقة من لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ (SFC) إن الموافقة المشروطة على إصدار صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين والإيثريوم تمثل أيضًا هونج كونج باعتبارها الولاية القضائية الثانية في العالم التي تمرر مثل هذه المنتجات بعد الولايات المتحدة.

بالمقارنة مع الولايات المتحدة، الدولة الأكثر نفوذاً في العالم، والتي تظل حذرة بسبب اعتبارات مختلفة، من الواضح أن صندوق الاستثمار المتداول للأصول الافتراضية في هونغ كونغ أكثر انفتاحًا. إنها ليست معاملة لمرة واحدة فحسب، بل إنها لا تزال قيد المناقشة، حيث تم تضمين صندوق ETF الفوري للإيثريوم في الصين، مما اكتسب ميزة المحرك الأول، كما أن تصميم آلية صندوق الاستثمار المتداول الخاص به أكثر شمولاً أيضًا من تصميم الولايات المتحدة.

ولكن فيما يتعلق بتأثير العملات المشفرة، لا تتمتع هونغ كونغ في الواقع بميزة في ظل حصار العالم الغربي، حتى في العام الماضي، على الرغم من السياسات المتكررة. هناك القليل جدًا من المناقشات، وهناك شعور بالركود. هل سيغير إدراج مؤسسة التدريب الأوروبية هذا النمط؟

على أية حال، مع إدراج ETF، أبحرت عجلة العملات المشفرة في هونغ كونغ مرة أخرى.

في 15 أبريل، أصدرت شركة China Asset Management (هونج كونج)، وشركة Boshi Funds (International) Co., Ltd.، وشركة Harvest Investment إعلانات على التوالي في حساباتهم العامة، معلنين أنهم حصلوا على موافقة مبدئية من هيئة تنظيم الأوراق المالية في هونغ كونغ لإصدار صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بالبيتكوين والإيثريوم. من بينها، تتعاون شركة China Asset Management (هونج كونج) مع OSL، وأمين الحفظ هو BOC International Prudential Trust Co., Ltd. كما اختارت شركة Harvest Investment أيضًا OSL كأول منصة لتداول الأصول الافتراضية وشريك حفظ، في حين قامت Boshi International بإصدارها وإدارتها بالاشتراك مع HashKey Capital.

بالنظر إلى الجدول الزمني لهذا الطلب، فإن الموافقة على مؤسسة التدريب الأوروبية لم تكن محض صدفة. ففي وقت مبكر من شهر ديسمبر من العام الماضي، كان السوق يمر بفترة حرجة من التأرجح لتطبيق ETF، تم إصدار "التعميم الخاص بتفويض لجنة تنظيم الأوراق المالية لاستثمار الأموال في الأصول الافتراضية" من قبل هيئة تنظيم الأوراق المالية في هونغ كونغ، وتم اقتراح إعداد الطلبات لقبول صناديق الاستثمار المتداولة للأصول الافتراضية. منذ ذلك الحين، بدأت أكثر من 20 مؤسسة ذات صلة في الدخول إلى السوق الفورية ETF، وBoshi، وChina Asset Management، وVictory Securities، كممثلين نموذجيين لشركة Harvest International، التي كانت أول من تقدم بطلب، على سبيل المثال، حسبما أعلنت في 26 يناير، أصبحت مؤسسة Bitcoin ETF هي المتقدمين للحصول على ETF للعملة الفورية.

في ١٠ أبريل، ذكرت رويترز أنه قد يتم إطلاق صندوق استثمار متداول للبيتكوين في هونغ كونغ هذا الشهر، وقد يتم الإعلان عن القائمة الأولى في الأسبوع المقبل. في الوقت نفسه، أفاد "فيرست لاين" التابع لشركة Tencent Finance أيضًا أن لجنة تنظيم الأوراق المالية في هونغ كونغ تخطط للإعلان عن قائمة أول أربعة صناديق استثمار متداولة للبيتكوين في هونغ كونغ في 15 أبريل، بما في ذلك شركة Harvest International وChina Asset Management وBoshi Fund وBoshi Fund. شركاء القيمة في مجال التمويل، كان لمشروع Bitcoin Spot ETF بأكمله اتصالات وتخطيط تفصيلي مع بورصة هونج كونج في المراحل المبكرة، ومن المتوقع أن يكتمل في حوالي 10 أيام. خططت هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية في الأصل لإدراج صندوق بيتكوين المتداول في البورصة في هونغ كونغ في حوالي 25 أبريل وفي موعد أقصاه نهاية أبريل.

وفقًا للموقع الرسمي لهيئة تنظيم الأوراق المالية في هونج كونج، يوجد حاليًا 18 مؤسسة في قائمة صناديق إدارة الأصول الافتراضية في هونج كونج، من بينها الصين حصلت شركة Asset Management وHarvest International على صناديق إدارة الأصول الافتراضية المعتمدة من هيئة تنظيم الأوراق المالية. ويمكن للوحة الأصول رقم 9 إدارة محفظة مستثمرة بنسبة 100% في الأصول الافتراضية ويمكن إصدارها بشكل مستقل. ليس لدى Boshi Funds and Value Partners حاليًا أشخاص مرخصون مستقلون مسؤولون، لذلك يحتاجون إلى التعاون مع البورصات المرخصة أو المؤسسات الأخرى للإصدار.

على المدى الطويل، يكون لهذا التطبيق أهمية بعيدة المدى. بعد أن أصدرت هونغ كونغ لوائح جديدة في يونيو من العام الماضي، بسبب القيود المفروضة على قنوات رأس المال وقدرة السوق، على الرغم من التطور السريع لسوق التشفير، إلا أن أساسها كان غير مستقر. في وقت لاحق، انهار التصور العام بسبب حوادث الاحتيال المتعددة، وقد تم اقتراح ذلك ذات مرة وبعد انتهاء طلب الحصول على بورصة مرخصة للتحكم في التداول خارج البورصة هذا العام، استمرت مناقشات السوق في الانخفاض، وكان تأثيرها أدنى بكثير من تأثير الولايات المتحدة، كما استمرت المناطق الإقليمية المهيمنة مثل سنغافورة ودبي في التقلص على حصتها.

لم يتم دفع هونغ كونغ إلى الواجهة مرة أخرى حتى أسبوع حدث Web3. ووفقا للسلطات التنظيمية في هونغ كونغ، أنشأت أكثر من 220 شركة ذات صلة بالويب 3.0 من أكثر من 20 منطقة بما في ذلك البر الرئيسي وأوروبا والولايات المتحدة مكاتب في هونغ كونغ. ولكن في الواقع، وبسبب قيود المساحة والتكلفة، وعلى الرغم من زيادة المكاتب، فإن معظم الشركات قامت بإعدادها فقط كفروع عمليات أو فروع فنية، مع الاحتفاظ بعدد صغير من الموظفين هنا، وهناك عدد أقل من الشركات الرئيسية.

في هذا السياق، بالنسبة لهونج كونج، يمكن أن يؤدي اعتماد مؤسسة التدريب الأوروبية إلى توسيع قنوات الاستثمار بشكل مباشر، وتقليل المقاومة التنظيمية، وتعزيز المزيد من تطوير سوق هونغ كونغ الاستثمارية. وقد وفرت هجرة مجال التشفير حيوية جديدة لتطوير صناعة الويب 3، وعززت مرة أخرى صورة هونغ كونغ المنفتحة في مجال التشفير وعززت قدرتها التنافسية للأصول الافتراضية. أما لماذا تم اختياره لتمريره في هذا الوقت، فمن الضروري أولاً أن يكون لديك ميزة المبادر في ظل آلية تنظيمية مستقرة، ولا يزال طلب الترخيص مغلقًا، وستتبعه الأطر الأخرى ثانيًا، لقد أخذت الولايات المتحدة زمام المبادرة في اختبار الأجواء وتخفيف بعض العقبات التنظيمية.

ولكن بالنسبة للمؤسسات المتقدمة، تمثل طلبات مؤسسة التدريب الأوروبية المزيد من الفوائد المباشرة. لنأخذ صندوق Bitcoin ETF في الولايات المتحدة كمثال، اعتبارًا من 15 أبريل، وفقًا لبيانات SoSoValue، بلغ إجمالي صافي قيمة أصول صناديق Bitcoin المتداولة في البورصة 56.22 مليار دولار أمريكي، ونسبة صافي أصول صندوق الاستثمار المتداول (القيمة السوقية كنسبة مئوية من إجمالي الأصول) وصلت القيمة السوقية الإجمالية للبيتكوين إلى 4.26% تاريخيًا، وبلغ صافي التدفق التراكمي 12.53 مليار دولار أمريكي.

مثل هذا الكم الهائل من الأصول الرأسمالية من الطبيعي أن يدر على المصدر الكثير من المال، وسيجذب أيضًا مصدري الصناديق الآخرين. وفقًا لـ CoinDesk، توقعت Matrixport في تقرير أن صندوق Bitcoin ETF المدرج في هونغ كونغ يمكن أن يطلق العنان لطلب يصل إلى 25 مليار دولار. ويعتقد التقرير أن ما يصل إلى 25 مليار دولار من الأموال يمكن أن تتدفق من البر الرئيسي للصين إذا تمت الموافقة على صندوق الاستثمار المتداول في بيتكوين الفوري المُدرج في هونغ كونغ، حيث يستفيد مستثمرو البر الرئيسي من مخطط Southbound Link. وبطبيعة الحال، وفقا للوائح الحالية، لا يزال من الصعب على البر الرئيسي المشاركة، فهو ليس مضطرا فقط إلى مواجهة القيود المفروضة على أموال النقد الأجنبي، ولكن يتعين عليه أيضا التعامل مع مشاكل "اعرف عميلك". فيما يتعلق بفتح البطاقات المصرفية وحسابات الصرف، يكاد يكون من الصعب على المشاركين من البر الرئيسي المشاركة.

بالعودة إلى هذا التطبيق، من حيث الآلية، لا شك أن هونغ كونغ أكثر تقدمًا من الولايات المتحدة.

لا تسمح السلطات الأمريكية بالاشتراكات المادية في صناديق الاستثمار المتداولة، وتستخدم الاشتراكات النقدية فقط. في الوضع النقدي، تتوافق أسهم الصندوق مع النقد أثناء عملية إنشاء واسترداد صندوق الاستثمار المتداول (ETF)، حيث يقوم المُصدر بشراء عملة البيتكوين المادية نقدًا ويضيف أمناء النقد، وبالتالي تقليل عدد الوسطاء المعرضين للبيتكوين الفعلي وبناء نظام مغلق نسبيًا. يجعل تتبع كل معاملة لصانع السوق أسهل، ويقلل من مشاكل مكافحة غسيل الأموال، ويزيل مخاطر المؤسسات المالية مثل البنوك المشاركة بالفعل. ويمكن ملاحظة أن هذه الخطوة تتماشى أكثر مع أساليب تداول الأوراق المالية التقليدية، وتظهر أيضًا مخاوف وتردد المنظمين الأمريكيين بشأن هذا المنتج.

عينيًا، يكون استرداد أسهم الصندوق المقابل فعليًا لـ BTC، وتستجيب السيولة واتجاه السعر بسرعة أكبر، ويتحمل المصدر مخاطر ومسؤوليات أصغر، وتكون العملية إنه أكثر ملاءمة، ولكن الزيادة المقابلة في انتقال مخاطر السوق. ومع ذلك، تقبل هونغ كونغ أيضًا طريقة الاسترداد هذه. وفقًا لـ Foresight، فإن اثنين من صناديق الاستثمار المتداولة للأصول الافتراضية التي تم إصدارها وإدارتها بشكل مشترك من قبل شركة HashKey Capital وBoshi Fund (International) Co., Ltd. ستعتمد آلية اشتراك مادي، مما يسمح للمستثمرين باستخدام Bitcoin و Ethereum مباشرة للاشتراك في أسهم ETF.

من وجهة نظر أصحاب المصلحة، بالإضافة إلى المصدرين المباشرين، أصبح أمناء الحفظ مشهورين أيضًا بينهم. في الوقت الحالي، منصات التداول الوحيدة التي حصلت على تراخيص الأصول الافتراضية رقم 1 و7 من هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ هي OSL وHashkey. على الرغم من أن كلا الشركتين واجهتا مشاكل مثل ارتفاع تكاليف الترخيص، وعدد قليل من العملات على الرفوف، وانخفاض القدرة التنافسية الخارجية، فقد ترددت شائعات عن خسارة شركة OSL لشركتها الأم BC Technology Group من أجل البقاء، ولكن في صندوق الاستثمار المتداول (ETF) مدفوعًا بهذا الاتجاه، فإن الشركتين ستظلان كذلك. الدخول في نقاط نمو اقتصادي جديدة، ومن المتوقع أن تتحقق رسوم الحضانة ورسوم المعاملات.

ومع ذلك، وبالنظر إلى الاختلافات في حجم السوق، فإن حجم الحضانة لا يزال محدودًا حتماً. خذ Hashkey كمثال، حيث تعمل أعمال الحفظ الخاصة بها بشكل مستقر لأكثر من عام، حيث تجاوزت الأصول الخاضعة للحفظ 2.2 مليار يوان، اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2023، بلغت أصول Coinbase تحت الحفظ في نهاية العام 101 مليار دولار أمريكي. بالدولار، والتي لا تشمل صناديق الاستثمار المتداولة الفورية الحالية. وفي ظل فرضية الحجم، تجدر الإشارة إلى أن Coinbase تستضيف ما يقرب من 90٪ من حجم صناديق الاستثمار المتداولة الحالية.

من ناحية أخرى، سيواجه مصدرو صناديق الاستثمار المتداولة للأصول الافتراضية الآجلة في هونغ كونغ تحديات. بالمقارنة مع صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، فإن صناديق الاستثمار المتداولة للعقود الآجلة مقيدة بتجديد العقود وإجراءات المعاملات. على الرغم من تحسن القيمة الصافية وتأثير صنع الأموال خلال الاتجاه التصاعدي للبيتكوين في الأشهر الأخيرة، فمن الواضح أنه من الصعب مطابقة السيولة وتتبع الأسعار مع تلك الموجودة في صناديق الاستثمار المتداولة. صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، ومن المرجح جدًا أن تظهر الأموال في المستقبل. أو لاستيعاب حركة المرور، خلال المؤتمر الأخير، قامت CSOP، الجهة المصدرة لصناديق الاستثمار المتداولة للعقود الآجلة، بوضع عدد كبير من الإعلانات على الحافلات في هونغ كونغ، وكان المحتوى هو أن عملة البيتكوين سترتفع بنسبة 45٪ في أول شهرين من عام 2024، وعلى مستوى العالم كان الاهتمام نقصا في المعروض.

من منظور تطور صناعة التشفير في هونغ كونغ، هناك مقارنة مثيرة للاهتمام وهي أنه اعتبارًا من 15 أبريل، أطلقت Coinbase 246 عملة، وهو أكبر عدد من العملات. في العالم، أدرجت بورصة العملات المشفرة Binance 390 عملة، لكن HashKey Exchange، الرائدة في هونغ كونغ، أدرجت 21 عملة فقط.

على الرغم من أنه يبدو أنه يكافح من أجل البقاء، فمن منظور متفائل، فإن هذا يمثل أيضًا الإمكانات الواسعة لتشفير هونج كونج. قال آدم تشو، المؤسس المشارك لشركة VDX للعملات المشفرة في هونج كونج، بصراحة في إحدى المقابلات: "سيكون هناك بالتأكيد وحيد القرن في صناعة التشفير في هونج كونج."

هذه ليست كذبة. بمقارنة النظام البيئي الحالي للعملات المشفرة في الولايات المتحدة، تتمتع منصة Coinbase المحلية المتوافقة بميزة مطلقة، حيث تبلغ القيمة السوقية لها 59.3 مليار دولار أمريكي، وتتصدر منصة Binance الخارجية العالم من ناحية قنوات الوساطة، وقد نمت Robinhood بشكل ملحوظ لقد كانت إيرادات العملة المشفرة منذ فترة طويلة أعلى من إيرادات المعاملات. ومع ذلك، فإن هونغ كونغ، سواء كانت بورصات محلية أو وسطاء، لا تزال في مراحلها الأولى فقط، من الناحية النظرية، إنها مسألة وقت فقط قبل وضع المزيد من العملات على الرفوف وتدفق المزيد من الأموال. وتحت تأثير RWA، العملات المستقرة وصناديق الاستثمار المتداولة، سيظهر المزيد من أشكال إدراج العملات، وحتى ظهرت أنواع جديدة من بورصات الأصول الرقمية واسعة النطاق، والتي قد تحتوي على سوق تبلغ قيمتها مليارات الدولارات.

ولعل هذا أيضًا هو السبب وراء دعم حكومة هونج كونج بقوة لنشر الأصول الافتراضية. وتسارع أكثر من 20 مؤسسة لتكون أول من ينشر الأصول الافتراضية وقد دخلت المنافسة أكثر من 60 شركة للأوراق المالية. وقد وصل هذا الاتجاه، وقد يكون الاستكشاف هو أول من يأكل السرطان.

ومع ذلك، كان رد فعل السوق على هذه الأخبار صامتًا، ولم يتأثر السوق بشكل كبير. ويتم تداول عملة البيتكوين حاليًا عند 66,244 دولارًا، بزيادة 3.19٪ خلال 24 ساعة. ومع ذلك، ارتفع قطاع المفاهيم بشكل ملحوظ، وارتفعت العملات المعدنية في هونغ كونغ بنسبة 10.6% خلال 24 ساعة.