마이크로스트레티지 주식이 현물 비트코인 ETF보다 나은가요?

글: 벤 스트랙, 블록웍스, 편집: 파인 스노우, 골든 파이낸스

미국 현물 비트코인 ETF가 비트코인에 비해 상대적으로 마이크로스트레티지 주식의 프리미엄을 떨어뜨릴 수 있지만, 일부 업계 관계자들은 이 회사 주식이 해당 펀드에 비해 계속 유리할 것이라고 말합니다.

일부 투자자들은 비즈니스 인텔리전스 회사인 마이크로스트레티지의 주식을 비트코인의 대리물로 간주해 왔는데, 그 이유는 이 회사가 비트코인을 대량으로 보유하고 있기 때문입니다.

12월 26일 현재 MicroStrategy는 총 189,150 BTC를 보유한 최대 상장 비트코인 보유 업체입니다.

그러나 지난주 역사적인 비트코인 현물 ETF가 출시되면서 투자자들은 비트코인에 더 쉽게 접근할 수 있는 방법을 얻게 되었습니다.

TD 코웬의 애널리스트인 랜스 비탄자는 이달 초 미국 현물 비트코인 ETF가 비트코인 가격을 크게 상승시키고 비트코인 거래에 대한 MicroStrategy의 프리미엄을 압축하여 "MSTR의 주가가 크게 상승할 것"이라고 예상한다고 말했습니다. ".

비탄자는 당시 마이크로스트레티지 주식이 비트코인 대비 약 40%에서 15%에서 25% 사이로 떨어질 수 있는 프리미엄으로 거래될 수 있다고 덧붙였습니다.

마이크로스트레티지 주가는 지난 목요일 장 마감까지 지난 5일 동안 18.5% 하락했습니다. 당시 비트코인 가격은 같은 기간 동안 약 4.5% 하락했습니다.

비탄자와 연구원인 조나단 나바레트는 1월 16일자 리서치 노트에서 ETF 출시로 인해 마이크로스트레티지의 비트코인 프리미엄이 하락했지만, 이 회사의 주식은 여전히 독보적인 위치를 차지하고 있다고 말했습니다.

"주요 이점 중 하나는 주주가 관리 수수료를 지불할 필요가 없다는 것입니다. 회사의 모든 비용은 엔터프라이즈 소프트웨어 비즈니스 운영과 관련된 현금 흐름으로 충당됩니다."라고 TD Cowen 분석가들은 썼습니다. "사실상 회사의 모든 비용을 공제한 후에도 회사의 잉여 현금 흐름은 주주가 아닌 주주에게 지급되는 '역지불금' 역할을 합니다."

TD 코웬은 마이크로스트레티지의 운영 소프트웨어 비즈니스 가치를 12억 5천만 달러로 평가했으며, 3분기 마이크로스트레티지의 소프트웨어 라이선스 및 구독 서비스 매출은 각각 4천 5백만 달러와 2천 1백만 달러였다고 비탄자와 나바레트는 언급했다.

앰플리파이 트랜스포메이션 데이터 공유 ETF(BLOK)의 공동 포트폴리오 매니저인 댄 와이스코프는 최근 마이크로스트레티지 주가가 하락한 것은 작년의 상승으로 인해 "자연스러운 현상"이라고 언급했습니다. 작년에 비트코인보다 두 배 이상 올랐기 때문"이라고 말했습니다.

그는 마이크로스트레티지의 설립자 마이클 세일러와 그의 팀이 자본 구조를 관리하고 비트코인을 더 많이 매입하는 데 있어 현명했다고 생각하지만, 현물 비트코인 ETF의 출시로 투자자들에게 더 많은 선택권을 제공하게 되었다고 언급했습니다.

"문제는 마이크로스트레티지를 통해 비트코인을 매수한 투자자들이 ETF를 매수하기 위해 매도하고 [자본 이득을] 지불할 의향이 있는지 여부입니다."라고 와이스코프는 말합니다. "현재로서는 현재 가격에서 19만 비트코인과 저렴한 부채를 가정할 때 비즈니스 가치에 대한 단기적인 평가가 흥미로워 보입니다."

이 회사는 10월에 조직이 데이터 애플리케이션에 제너레이티브 AI를 통합할 수 있도록 설계된 제품을 출시했습니다.

바이스코프는 "마이크로스트레티지에 대한 나의 질문은 소프트웨어 비즈니스가 어디로 가고 있는지, 그리고 주식에 실제 AI를 구현할 수 있는 요소가 있는지 여부입니다."라고 덧붙였습니다.

베일셔 캐피털 매니지먼트의 설립자 제프 로스는 목요일의 X에서 비트코인 채굴업체와 마이크로스트레티지가 다가오는 강세장에서 BTC를 능가할 수 있다고 믿는다며

. "개인적으로 고객을 위해 비트코인 마이너를 고수하고 있지만, 더 중요한 것은 마이크로스트레티지를 고수하고 있다는 점입니다."라고 Ross는 말했습니다. "저는 [세일러가] 자신의 주식이 고가일 때를 파악하여 시장에 더 많은 주식을 할당하고 현금을 가지고 비트코인을 매수하는 일을 훌륭하게 해낸다고 생각합니다. 그는 ...... 언제 저금리로 빚을 갚아 비트코인을 더 사야 하는지 잘 알고 있습니다."

마이크로스트레티지는 지난 8월 코웬 앤 컴퍼니, 캔어코드 제뉴이티, 베렌버그 캐피털 마켓과 이들 중 한 곳 이상에 최대 7억 5천만 달러의 주식을 매각하는 계약을 체결했다고 밝혔다. 최고 재무 책임자 앤드류 강은 비트코인을 더 매입하는 등 "일반적인 기업 목적"으로 매각 대금을 사용할 수 있다고 말했습니다.

비탄자와 나바레트는 1월 16일 리서치 노트에서 향후 비트코인에 대한 회사의 프리미엄이 축소되더라도 궁극적으로는 비트코인 가격 상승으로 상쇄될 것으로 예상한다고 말했습니다.

시장 전문가들은 비트코인 현물 ETF의 도입이 다음 비트코인 반감기와 맞물리면서 비트코인 가격이 상승할 것으로 예상한다고 말했습니다.

그들은 "마이크로스트레티지의 관리 수수료가 없고, 비트코인에 대한 감사 ...... 스마트 금융 레버리지 사용, 하방 보호 기능을 고려할 때 상당한 프리미엄이 계속 정당화될 것으로 믿습니다."라고 덧붙였습니다.