リップル社のステーブルコインはXRPにとって何を意味するのか？

著者：Daniel Kuhn, CoinDesk; Compiled by Tao Zhu, Golden Finance

Ripple が XRP の終焉を宣言しました。 まあ、公平かつ正確に言えば、リップルCEOのブラッド・ガーリングハウスは、シリコンバレーの暗号通貨の主力企業が今年後半に米ドルにペッグされたステーブルコインを立ち上げると発表した際に、正反対の見解を表明した。 しかし長期的に見れば、XRPの有用性は薄れている。

今年後半にローンチされる予定のリップル社の安定コインは、同社の発表によると、米ドル預金、米国債、その他の低リスク投資などの現金同等物によって1対1で裏付けされるようだ。 このアイデアは、テザー（USDT）やサークル（USDC）のような資産に代わる、より信頼できるものを作るためだと言われている。

実際、他の人が指摘しているように、1500億ドルの安定コイン市場は混雑しているが、収益性も高い。 現在市場を支配している最初で最大のステーブルコインであるTetherは、基本的に現金牛として利用されており、人工知能から分散型メッセージングまで、TetherのCEOであるPaolo Ardoino氏の野望の多くに資金を提供しています。

米証券取引委員会（SEC）から20億ドルの罰金を科されたリップル社は、新たな実績ある収益源を模索しているのかもしれない。 どうやら厳しい競争にも動揺していないようで、ガーリンハウス氏はCNBCに次のように語っている：ステーブルコインの将来は、"もちろん規模にもよりますが、市場は変わっていくでしょう。"

リップル社の既存のビジネスモデルは、XRP Ledgerに加え、金融サービスを販売するためのオンデマンド流動性とRippleNetプロトコルに基づくものですが、多くの点で不十分です。 リップル社はパートナーシップの構築で一定の成功を収めているものの、正規の金融機関が、ペッグされていないデジタル資産を扱うことで生じる不安定な通貨リスクを引き受けたがらないことは、ますます明らかになりつつある。

リップル社の10年以上の歴史の中で、同社は一般的に、コミュニティ（XRP軍団）の構築や、暗号の大義におけるリーダー（トークンが証券であるかどうかという重要な問題でSECを法廷に立たせた）であることに長けているようだ。 企業や個人が実際に使いたいと思う製品を構築することではあまり成功していない。

コロンビア・ビジネス・スクールの教授で、パクソス・ステーブルコイン・ファンドの元マネージャーであるオースティン・キャンベル氏は、ダイレクトメッセージの中で、"BTCを本当に使っている人がいないのと同じように、XRP単体を決済手段として使っている人はいない "と述べた。

もちろん、それは完全な真実ではない。 Diameter PayのCEOであるDavid Lighton氏は、米国とフィリピンの間で送金するためのxRapid（Ripple ODLに改名）の初期の試験的実験において、リップル社と協力したと述べた。

「リップルはクラス最高のデータ構造を持っており、ほとんどの銀行は遅れをとっている。 「リップルは最高のデータ構造を持っている。 彼らは古い顧客を維持しようとしているのだと思う。

ライトンは、消費者向け送金ビジネスを辞めたときにODLを使うのを止めたが、便利な製品であることもわかったという。 トークン化された少額取引のリアルタイム決済を提供することで、為替リスクを管理するのに役立った。 「現在、私はODLを利用していないので、これがどのように統合されるのか完全には分かりません。 しかし、企業が運転資本コストを削減するのに役立つので、何らかの付加価値があると言うのは合理的です」と彼は言った。

しかし、リップル社の知名度の高いパートナーシップの多くは失敗している。

欧州連合（EU）最大の銀行の一つであるサンタンデールは、XRPを使っても顧客のニーズに応えられないと悟り、リップルを凍結した。 国境を越えたXRP決済に関連するコストの増大と、マネーグラムが非中央集権的な地域の暗号通貨取引所との第三者関係を確立する必要があったため、マネーグラムとの輝かしい関係は終わった。

マネーグラムは、XRPが証券とみなされる可能性があることをマネーグラムは知っているべきだったとして株主が集団訴訟を起こした後、リップルネットを利用するために2019年に送金大手に3000万ドルを投資したリップル社との契約を打ち切った。

XRPが証券であるかどうかという問題は、リップル社とSECとの4年にわたる法廷闘争が控訴審で終結するまで、本当の意味で答えが出ることはないだろう。 今は複雑な状況だ。 アナリサ・トーレス判事は昨年、XRP はデフォルトでは証券ではないが（特に取引所で取引される場合）、リップル社が適格投資家にトークンを販売する際には投資契約を表すと判断した。

それが問題なのです。 何年もの間、リップル社は実質的に、四半期ごとに何億ドルものXRPを投資家に売ることで資金を調達してきました。SECによると、リップル社とその幹部2人は、未登録の証券募集を通じてXRPを販売することで13億ドル以上を調達し、そのうち約7億7000万ドルの機関投資家向け販売が証券法第5条に違反したと認定されました。

控訴手続きにかかわらず、非公開企業であるリップル社の財務状況を知ることは難しい。 しかし、これらのプログラムによる販売は、SECが訴訟を起こす前の多くの四半期において、ロボット以外のXRP取引活動のかなりの割合を占めていました。

リップル社は過去に、リップルネットには40カ国以上の中央銀行や金融機関から200以上の顧客がいると主張してきました。 しかし、通常、リップル社が国境を越えた流動性のためにXRPを使用するという最初の発表以上に、リップル社の金融サービスが実際に使用される頻度についてはほとんど示されていません。 通常、試験運用は内部のみで行われ、消費者向けのアプリケーションには使用されません。

例えば、オマール第二の銀行であるドファール銀行は、2021年にリップルネットを利用すると発表しており、顧客に「リップル経由でインドの口座に1,000OMRまで即座に入金できる」オプションを提供している。 しかし、同行のウェブサイトでの言及はそれだけだ。

ライトン氏は、ODLが「十分に優れたビジネス提案」であり、「規制やコンプライアンス上のリスクに適応」できるのであれば、ODLの利用を再び検討すると述べた。もしODLが「十分に良いビジネス提案」であり、「規制やコンプライアンス上のリスクに適応」できるのであれば、彼は再びODLの利用を検討するだろうが、金融サービスに関しては上流と下流に多くの問題がある。

「今、クールでセクシーなことをするには本当に厳しい環境だ。 「私は規制された存在です。 私の最大の忠誠心はマネーロンダリング防止義務です」。

昨年夏、連邦準備制度理事会（FRB）が新活動規制プログラムを導入し、ステーブルコインを使用する事業体に対する圧力が強まったことを受け、ステーブルコインまたはステーブルコインベースのサービスを使用することを好むかどうか尋ねられた際、ライトン氏はより慎重な姿勢を示した。

「ステーブルコインの背景には素晴らしいアイデアがあります。 問題は、どのように規制すればいいのか、誰もよく分かっていないことだ」とライトン氏は語った。 彼は、PayPalがウェスタンユニオンのようなプラットフォームであるXoom上でPUSD安定コインを介して送金できることを、リップルの終焉に向けた可能性のある一歩として挙げた。

リップル社のXRPベースの金融商品は、主にバックグラウンドで動いていると言ってもよいでしょう。リップル社のXRPをベースとした金融商品は、ほぼバックグラウンドで動いています。 これが、ますます多くの暗号通貨企業やプロジェクトがステーブルコインの道を歩むことを決定している理由でしょう。

実際、第2位のステーブルコイン発行会社であるCircleは、ステーブルコイン事業に参入する前に、ピアツーピアの決済プラットフォームからビットコインウォレットへと、企業の再評価を何度も行った。 おそらく、これが自然な暗号のライフサイクルなのだろう。