EMC Labs 3월 보고서: 대규모 매도세 이후에도 강세장은 계속됩니다.

Weilan 0x, EMC Labs 제공

3월 글로벌 금융 시장은 혼조세를 보였습니다.

나스닥 지수와 다우존스 지수는 의심할 여지 없이 랠리 최고치를 경신했습니다. 이로써 나스닥의 상승 행진은 5개월 연속으로 이어졌으며, 이는 미국의 금리 인하가 지속되는 것에 대한 롱 캐피털의 내성이 커지고 있음을 시사합니다.

금리 인하가 지속되는 데에는 여러 가지 요인이 있습니다.

미국 소비자물가지수(CPI)가 3.1%에서 3.2%로 소폭 반등했고, 미국 제조업 구매관리자지수(PMI)가 50.3%로 반등하며 확장세로 돌아선 점, 일본이 8년 마이너스 금리 시대를 끝내고 처음으로 금리를 인상한 점 등이 금리 인하에 힘을 실어주고 있습니다.

4월 미국의 금리인하 확률은 급격히 하락했고, 5월 금리인하 확률도 50% 이하로 떨어졌습니다.

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미국 부채 이자 규모(뱅크오브아메리카 차트)

미국에 송환된 자본이 쌓이면서 주식과 안전자산 기초 시장이 모두 상승했습니다.

미국이 금리를 인하하고 거시 금융이 완화 국면에 접어들면서 주식과 암호화폐 시장이 새로운 상승 사이클에 진입하고 있습니다.

매수 포지션으로 시작하여 매도 포지션으로 끝납니다. 이 둘은 역동적인 균형을 유지합니다.

상승기에는 새로운 자금이 유입되어 매수권을 장악하면 주요 매수 물량이 가격을 밀어올리고 균형을 이룹니다.

상승 추세 기간 동안 BTC 매도자가 입찰권을 장악하면 주요 매도자가 가격을 하락시켜 균형을 이룹니다.

또한 참여자 그룹의 중요한 세분화, 즉 이익 실현 숏 핸드도 상승세 동안 가격을 낮추는 데 중요한 역할을 하는 것으로 밝혀졌습니다.

3월 매도세를 보면 롱 핸드와 숏 핸드가 동일한 빈도로 매도하는 것으로 보입니다.

2월 26일에 양쪽 모두 대규모로 거래소로 코인을 전송하기 시작하여 대규모 매도세를 시작했고, 3월 12일에 전송 최고치를 기록한 후 전송 규모가 계속 감소했습니다.

이체 규모는 3월 12일에 최고점에 도달했고, 다음 날 BTC 가격은 73,835.57달러에서 하락하기 시작하여 3월 20일에는 3월 최저치인 60,771.14달러까지 하락했습니다.

3월 20일 이후 매수세가 유입되면서 BTC 가격은 71,288.90달러까지 다시 상승했지만, 3.20일 이후에도 매도세가 계속 쏟아져 4월 첫 두 거래일 동안 가격이 다시 폭락하며 절정에 이르렀습니다.

공매도 그룹, 차익 실현을 위해 매도

3월 12일 롱과 숏 포지션의 조합이 시작한 매도세는 상승장 진입 이후 처음으로 두 그룹에 의한 대규모 매도 물결이었습니다. 첫 번째 대규모 매도 물결이 시작되고 수익이 정점에 달한 날, 두 그룹은 2월 26일부터 3월 31일까지 총 631억 달러의 수익을 올렸으며, 합산 수익은 최대 30억 달러에 달했습니다.

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한 가지 주목할 점은 2월 26일부터 3월 12일까지의 매도세 전반기에 BTC는 매수세를 보였다는 것입니다. 51,730.96달러에서 71,475.93달러까지 가격이 상승하는 등 모멘텀이 이 기간을 지배했습니다.

아직 끝나지 않은 3월 13일~3월 31일 매도세 후반기에 BTC는 매도 모멘텀이 주도하는 기간 동안 최고 73,709.99달러에서 60,771.74달러까지 가격이 하락했습니다.

매도는 3월 12일에 정점을 찍었지만, 그 이후부터 월말까지 롱 및 숏 로트의 일일 매도 거래량은 10억 달러 이상을 유지했습니다.

솔라나 일일 추가 주소

솔라나 일일 활성 사용자 주소

이더리움의 솔라나는 디핀의 새로운 보유자이자 USDC 결제 내러티브를 지원하는 퍼블릭 체인으로 여겨졌습니다.

그러나 현재 솔라나 네트워크의 주요 사용 사례는 MEME 코인의 발행과 투기이며, 봉크, 보메, WIF 등과 같은 경이로운 MEME 코인이 하루 수억 달러의 거래량을 기록하며 차례로 전면에 등장하고 있습니다. 일주일이면 탄생하고 일주일이면 소멸하는 수많은 MEME 코인이 수명을 다하지만, 투기꾼들은 계속해서 이를 즐기고 있어 매일 1,000개 이상의 새로운 MEME 코인이 탄생하고 있습니다.

솔라나는 디핀, DEX, 스테이킹, 오라클, RWA 등 인상적인 혁신에 착수하고 있지만, 현재 솔라나의 대량 채택은 마치 2017년의 이더리움 ICO 열풍처럼 MEME 투기에 머물러 있습니다.

이것은 걱정스러운 일입니다. 이전 보고서에서 EMC Labs는 2023년 10월분 스테이블코인의 자금 유출에서 유입으로의 추세 전환이 주기적이라고 반복해서 지적한 바 있습니다. 이러한 추세는 강세장 시작의 주요 외생적 요인이며, 이러한 순환적 특성은 조만간 끝나지 않을 것이기 때문입니다. 3월 한 달 동안 스테이블코인 채널에는 총 89억 달러가 유입되어 현재 사이클 이후 월별 유입액으로는 사상 최대치를 기록했습니다. 이러한 유입은 한 달 동안 기록적인 BTC 가격을 지지하는 근본적인 요인 중 하나였으며, BTC 매도의 원인 중 하나였습니다. 스테이블코인 유동성 규모는 아직 지난 상승장의 최고치에 도달하지 못했으며, 후속 유입 규모와 속도를 면밀히 모니터링할 필요가 있습니다. 올해 1월 미국이 11개의 BTC ETF를 승인한 이후, 이 자금 조달 채널도 시장에 영향을 미치는 중요한 요인 중 하나가 되었습니다. 데이터를 보면 이번 대규모 매도 조정에서 BTC ETF는 대규모 유출이 없었으며 3월 18일부터 3월 22일까지 소량의 유출만 기록했음을 알 수 있습니다.

11개 BTC ETF의 유입 및 유출 통계( 소소밸류)BTC ETF의 유입과 유출을 분석한 결과, 해당 채널의 자금은 단기간 동안 포지션 규모를 10달러 내외로 축소한 것으로 판단됩니다. 이 자금 규모는 631억 달러에 달하는 락인 수익에 비하면 여전히 적은 규모이므로 이번 조정의 근본 원인은 아닙니다. BTC ETF 채널로의 유입은 계속되고 있으며, 이는 이후 BTC 가격 회복과 최고치 경신을 위한 주요 지원 중 하나입니다. 통화 공급의 지속적인 증가는 가격 상승을 주도하는 강세장 시작의 직접적인 원인입니다.

결론

이번 보고서에서는 BTC 가격이 최고치를 돌파한 후 새로운 사이클의 첫 번째 대규모 매도세가 시작된 장기 투자자와 단기 차익실현을 분석했습니다.

이 매도로 인해 매도자들은 610억 달러의 수익을 확보했으며, 이는 BTC 가격의 약 17% 하락으로 이어졌습니다.

시장 구조상 이번 매도세는 시장 상승세에서 나타나는 정상적인 현상으로 판단되며, 스테이블코인과 ETF 채널로의 자금 유입과 애플리케이션 체인의 채택을 고려할 때 시장 이후에도 반복될 것으로 판단되지만 현재 암호화폐 상승장은 질서 있게 전개되고 있으며 장기 투자자들은 신중하게 공격적인 롱 포지션을 취해야 할 것으로 보입니다.